天味食品上市后的首份成绩单出炉 上半年业绩超预期、预收款大增逾6成

作为川味复合调味料第一股，天味食品（603317，SH）业绩持续高增长，屡超预期。8月4日，天味食品上市后的首份半年报出炉。今年1~6月公司营收达6.29亿元，同比增长32.1%，净利润为1.03亿元，同比增长40.85%。

半年报公布后，各大券商纷纷给出了“业绩超预期”“加速成长”的评价，并给予推荐评级。受业绩超预期消息刺激，天味食品股价也不断上扬。8月5日，财报公布的第二天，天味食品股价上涨5.52%，8月6日，公司股价也继续上涨4.7%。

业绩靓丽的背后，天味食品在东南沿海地区布局正在加快，公司大单品战略成效显著。到今年6月底，公司经销商数量为882家，较3月底增加了85家，其中主要是增加了华北、华中、华东经销商数量。

如贵州茅台（600519，SH）等酒企一样，天味食品也采取“先款后货”的销售模式。在这种模式下，预收款增长情况是判断公司未来业绩的重要参考指标。而天味食品今年第二季度的预收款环比今年一季度末大增62%，达到8596.32万元。这显示今年二季度，经销商们拿货积极。

“全年业绩值得期待。”8月6日，国金证券也发布研报称，下半年是天味食品主要产品的销售旺季，下半年公司的整体业绩增速有望进一步提升。

首份“成绩单”出炉业绩加速增长

作为川味复合调味料的领军企业，天味食品主要研发、生产和销售火锅底料、川菜调料、香肠腊肉调料、香辣酱等多个品类的调味料。目前天味食品旗下拥有“大红袍”“好人家”“天车”“有点火”等诸多畅销全国并远销海外的调味料知名品牌。

近年来，天味食品的业绩整体增长较快。2016年~2018年，天味食品实现营收分别为9.84亿元、10.66亿元和14.13亿元；同期净利润分别达到2.03亿元、1.84亿元和2.67亿元。近3年，公司营收和净利润的复合增长率分别为19.83%和14.69%。

今年以来，天味食品的业绩增长再度提速。2019年上半年，天味食品实现营业收入6.29亿元，同比增长32.1%，净利润1.03亿元，同比增长40.85%。这样的成绩，明显要好于过去3年的平均水平。“上半年业绩表现超预期”，是各大券商给出的普遍评价。

具体而言，今年第二季度，天味食品营收增速为39.43%，净利润增速达到51.58%，相比于一季度，天味食品二季度业绩增速明显加快。今年一季度，天味食品的营收增速和净利润增速分别为25.14%和37.01%。

《二季度加速增长，全年业绩值得期待》8月6日，中信建投以此为题发布研报，解读天味食品在今年上半年优异的业绩表现。此外，8月6日以来，中泰证券、国金证券、华创证券、华泰证券、太平洋证券均就天味食品半年报，发布了解读的研报。天味食品公布中报后两天，公司股价连续大涨，资本也用“真金白银”对这份“成绩单”给予高度肯定。

大力拓展销售渠道推进品牌升级

如此良好的业绩增长，天味食品将其归功于公司深耕渠道，扩容市场，持续推动营销转型和品牌升级等。“今年上半年，公司对销售市场进行全面下沉……通过产品升级、品类拓展和品牌加持等手段，扩大增量市场。”天味食品在半年报中称。

财报显示，到2019年6月，天味食品合作的经销商882家，较年初净增加73家，主要增加的经销商来自华东、华中等市场空白区域，天味食品通过与经销商建立战略联盟，实现深度绑定经销商。

与经销商深度绑定后，效果也是显而易见的。今年上半年，天味食品最主要的销售渠道——经销商渠道实现收入5.29亿元，同比增长32.04%，公司外贸渠道和电商渠道更是分别大增179.96%和77.44%。目前，经销商渠道带来的销售额占公司总收入超过8成。